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                                                    興業6月非農就業點評:就業雖反彈,但工資仍偏弱

                                                    本文由:李霞辉 编辑 2019年07月06日 19:06 明星八卦322 ℃

                                                    【美国地震引发火灾】

                                                    在5月數據大幅走弱之後☆,6月美國非農數據反彈♂□。在5月新增非農就業僅7.2萬人的基礎上◇〇,6月新增就業大幅反彈☆□▽,在當前經濟預期偏弱的大背景下☆♀〇,明顯超出市場預期♀▽。而且從分項來看⊙↑,反彈較為普遍△,除了零售、採掘仍錄得負增長以外♂⊿﹡,幾乎所有行業都出現反彈┊♀□。這也使得金融市場反應較為劇烈⊿,尤其是在當前對7月聯儲降息預期已非常充分的背景下⌒π,10Y美債收益率快速反彈至2%以上◇⊿♀。

                                                    在收入增速放緩背景下┊〇⊿,美國消費受金融市場波動影響加大△,而開始出現明顯波動放大的現象□。如前所述□∴,隨着全球貿易的趨弱(日韓6月貿易仍在走弱)↑⊿♂,市場對於企業部門偏弱的環境已有一定的預期(6月美國ISM PMI中的新訂單、新出口訂單均繼續走弱)♂⊿,因此未來需關注居民部門的變化♀〇▽。而隨着美國工資收入的放緩♂,疊加美國金融市場的波動加大⌒∴,這使得本輪美國居民資產負債表對於金融資產價格依賴程度較大的問題逐步暴露出來(參見《山雨欲來》)↑⊿△,近期美國居民消費已開始出現明顯波動放大的現象∴▽。

                                                    但綜合工資情況來看△△,近期就業市場依然偏弱△,且更可能是需求下滑的邏輯♂。但綜合2季度整體就業數據來看∵⊙,非農同比增速仍然繼續下滑∴。更重要的是◇⌒,正如我們在5月非農數據點評《美國就業市場放緩中的新信號》中所指出的〇⌒↑,本輪全球經濟走弱首先衝擊的是美國的企業部門♀∵⊙,而企業盈利預期轉弱正逐步傳導至其員工報酬﹡♂☆,這使得我們看到近幾個月新增雇傭、小時工資、工作時長出現同時下滑☆♂,這與招工率數據出現持續下滑是相對應的▽,反映企業對雇傭的需求開始出現鬆動◇。

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                                                    風險提示:全球貿易爭端迅速平息⊙,發達經濟體推出大規模財政寬鬆△↑。本文轉自微信公號「王涵論宏觀」∴π,作者:王涵 王軼君

                                                    事件:6月美國非農數據公布﹡□⊙,新增非農就業22.4萬人△♀?,較5月明顯增加;失業率3.7%☆↑┊,較5月上升0.1個百分點;平均小時工資環比增長0.2%⊙,與一致預期基本一致π♀。我們對此的看法如下:

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